2018年伊始資管行業開始執行增值稅（shuì）新政
時間（jiān）：2018-02-22 來源：http://www.190642.com/
2018年伊始資管（guǎn）行（háng）業開始執行增值稅新政。根據多家券商（shāng）資管發布的公告，增值稅將由產品資產承擔，這意味著投（tóu）資收益相較此前或有所下降。中國證券報記者從多家資管機構（gòu）了解（jiě）到，係統性改造工作已基本完成。業內人士表示，增值稅（shuì）新政順（shùn）應金融行業嚴監（jiān）管（guǎn）形勢，疊加資（zī）管新規征求意見稿的出台，對整個資管行業規模有一定影響，而長遠來看，則有利於行業健康發展。
各方積極應（yīng）對（duì）
2018年1月1日，資管行業增值稅新政啟動。各（gè）家券（quàn）商資管、基金（jīn）等機構陸續發（fā）布相（xiàng）關公（gōng）告，有券商資管人士告訴中國證券報記（jì）者，“此前行業內機構都在觀望交流，想看看同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭（tóu）過河（hé）。此外，也擔心公告發布後市場的反應”。
上述券商資管人士介紹，對於集合理財客戶，通過網站等渠道直接（jiē）發公告（gào）就可以。定向產品客戶還需要（yào）一對一溝通，溝通下來發現這些機構客戶對新政還是比較認可的（de）。個（gè）人（rén）客戶方麵，暫沒有收（shōu）到反饋（kuì）。
事實上，為了做好增值稅繳納，除與客（kè）戶溝通（tōng）外，華東（dōng）某券商資管人士向記者介紹，前期準備工（gōng）作涉及到公司（sī）營運、財務、產品、市場等各個部（bù）門，例如現存產品合同修改，係統改造、產品估（gū）值調（diào）整等。
據記者了（le）解，多家資管機構均已邀請四大會計師事務所做過多次內部培訓，提供稅收谘詢和係統改造服務。有（yǒu）資管機構人士表示，公司做的準（zhǔn）備工作主要包括聯係財稅機（jī）關、稅務顧問、行業協（xié）會等相關方的（de）溝通交流，對相（xiàng）關稅收政（zhèng）策進行深入學習和研究；主動與客（kè）戶溝通，充分交換意見，相互理（lǐ）解；積極與產品核算係統開發商溝通，推進業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部流程建設，包括產品核算估值、公司（sī）稅務申報等相關業務流程（chéng）的適應性改造（zào）等。
為了給資管行業充分的準備時間，征稅執行時間的確定也有所延遲。財政部和稅務總局在（zài）2017年初發布《關於資（zī）管產品增值稅政策有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅（shuì）的執行日（rì）期為2017年7月1日，並表示稅務（wù）總局將另行製定具體（tǐ）征收管理辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資管產（chǎn）品增值稅有（yǒu）關問題的通知》將時間最終延遲至2018年1月1日。
部分產品規模（mó）料下降
根據《關於全麵推開營（yíng）業稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號文）的規定（dìng），持有金融商品取得的（de）保本收益（yì）按（àn）貸款服（fú）務繳納增值稅，非（fēi）保本型投資的持有收益無需繳納增值稅。對此，有機構指出，判斷是否（fǒu）納稅及怎樣納稅的（de）第（dì）一標準是明確產品（pǐn）類型。
對資管產品增值（zhí）稅的征收範圍，國泰君安指出，可以分為（wéi）產品類（lèi）型（xíng）是保本還是非保本。如果是保本類型，則屬於利息收入，按（àn）照利息收入征稅；如（rú）果是非保本，證券投資基金的產品隻對債券的利息收入征稅，非（fēi）證（zhèng）券投資基金產品則不（bú）僅對利息收入征稅（shuì）還（hái）對（duì）買（mǎi）賣價差征稅。國泰君安介紹，征收的範圍（wéi）包括（kuò）公募基金的債券（quàn）利息（xī）收入、非公募的（de）保本產品（pǐn）利息收入、非公募的非保本產（chǎn）品（pǐn）的非免稅項目的利息收入和轉讓價差。
天風證券指出，由於保本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資管產品的影響較大。當（dāng）然，隨著未來資管新規（guī）的正式出台，以及“打破剛兌”的推進，保本（běn）資管產品本身（shēn）的規模應該也是萎縮的。
東吳證券表示，根據增值稅新政，對於（yú）保本產品而言，利息收入要（yào）征稅（shuì），收益（yì）率預計會有所下滑。例如，一個保本產品的預期收益為（wéi）5%，征收3個點的稅，相當於打97折，扣（kòu）稅後（hòu）收益為4.85%。總（zǒng）體（tǐ）來（lái）看，考慮到征收3個點的稅對收益影響較小，增值（zhí）稅新政對保本產品規模有（yǒu）一定衝擊，但影響不大（dà）。
通道類業務（wù）麵臨同樣境況。隨著增（zēng）值（zhí）稅新政的實施，有分析人士（shì）指出，對通道類資管產品來（lái）說，管（guǎn）理人將通過合同條款調整，將稅負轉嫁給（gěi）委（wěi）托人或融資人（rén）。有機（jī）構指出，考慮（lǜ）到管理（lǐ）費率很低，如果稅負不轉嫁（jià），極易（yì）導致管理人虧損。因此，如果不能轉（zhuǎn）嫁稅負，就需要考慮縮減規模。其中，就券商資管規模來看，在去通道、去杠杆的背（bèi）景下，整（zhěng）體規（guī）模已經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司資產管理業務規模為16.96萬億元，較（jiào）今年三季度末規（guī）模下降4100億元。從2017年一季度末的18.77萬億元到11月底的16.96萬億元，規模連續下滑。東吳證券指出，整（zhěng）體來看，增值稅新政（zhèng）順應金融行業嚴監（jiān）管形勢，疊加資管新規征求意見稿影響（xiǎng），對（duì）整個資管行業規模將帶來一定衝擊。同時，未來主動管理能力強的（de）資管機（jī）構，將有更強的競爭力。
也有分析人士認為（wéi），法人（rén）主體和資管產品存在金（jīn）融類業（yè）務的稅收核算差異，或進一步導致通道套利。東北證券(8.86 +1.03%,診股)介紹，稅收套利主要是由於金融機構自（zì）營業務（如貸款（kuǎn）服務、金融商（shāng）品轉讓）需要按（àn）照6%計算並繳納（nà）增值稅（可以有進項稅抵扣（kòu）），但（dàn）是如果將上（shàng）述業務放在資管產品中進行，則僅需要按照3%征收率繳納增值稅（無進項稅抵扣）。
在資管（guǎn）新規征求意見稿影（yǐng）響下，通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指出，通過較為嚴格的產（chǎn）品條款設計，依然可以達到投資者通過資管產品進（jìn）行稅收籌劃的目的。
相關細則有待出台
在增值稅新規開始正式實施的（de）同時，記者也從（cóng）業內了解到，在具體（tǐ）征稅細（xì）節方麵，仍有（yǒu）諸（zhū）多地方需明確。
海通證券指（zhǐ）出，現有的資管（guǎn）產品增值稅征收體係還有許多事項沒有劃定清楚（chǔ），爭議點集中在是否保本（běn）品種的界定（比（bǐ）如可轉債、永續債、ABS等是否為保本品種（zhǒng））、持有至到期的（de）界定（比如開放式（shì）公（gōng）募基金難以界定持有到期）、金（jīn）融商品轉讓範圍的界（jiè）定（比如新三板股票等品種是否（fǒu）在（zài）範圍內）以及保本資管產品（pǐn）可能存在的（de）重複（fù）征稅問（wèn）題。
關於保本的界定方麵，有會計事務所人士介紹，目前法規未對保本與非保本的判定進行明確，實際（jì）操作中應根據合同中是（shì）否有（yǒu）保本字眼（yǎn）進行判斷，還是需（xū）要根據交易實質結合增信措施綜合（hé）判斷。如果是後者，以下哪些屬於可能保本的增信措施：回撥機製（zhì）、抵押/質押/擔保/補足、約定回購/贖回條款、投資人分級，優先級取得固定回（huí）報、明股實債等。
對於政策尚未明確（què）的事項，有券商人士指出，管理人屬於金融機構，則其管理的產品是否可以套用其身份，從（cóng）而享受同（tóng）業往來免稅的待遇，如對產品取得的金融債券利息按照免稅處理；贖回、退出、提前清算、注銷份額方式進行收益分（fèn）配，是否可理解為所有權滅失，而不視為金融商品轉（zhuǎn）讓（ràng）。
“這些細節問題（tí），都影響投（tóu）資和產品設計。例如，設（shè）計一個產品，如果（guǒ）有增值稅征收還不明確的地方，那麽在產品（pǐn）合同（tóng）裏將難以（yǐ）進行界定，一旦等到相關政策明確後（hòu）再改合同，成（chéng）本也較高。”某華東券商（shāng）資管人（rén）士（shì）指出。http://www.190642.com/
各方積極應（yīng）對（duì）
2018年1月1日，資管行業增值稅新政啟動。各（gè）家券（quàn）商資管、基金（jīn）等機構陸續發（fā）布相（xiàng）關公（gōng）告，有券商資管人士告訴中國證券報記（jì）者，“此前行業內機構都在觀望交流，想看看同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭（tóu）過河（hé）。此外，也擔心公告發布後市場的反應”。
上述券商資管人士介紹，對於集合理財客戶，通過網站等渠道直接（jiē）發公告（gào）就可以。定向產品客戶還需要（yào）一對一溝通，溝通下來發現這些機構客戶對新政還是比較認可的（de）。個（gè）人（rén）客戶方麵，暫沒有收（shōu）到反饋（kuì）。
事實上，為了做好增值稅繳納，除與客（kè）戶溝通（tōng）外，華東（dōng）某券商資管人士向記者介紹，前期準備工（gōng）作涉及到公司（sī）營運、財務、產品、市場等各個部（bù）門，例如現存產品合同修改，係統改造、產品估（gū）值調（diào）整等。
據記者了（le）解，多家資管機構均已邀請四大會計師事務所做過多次內部培訓，提供稅收谘詢和係統改造服務。有（yǒu）資管機構人士表示，公司做的準（zhǔn）備工作主要包括聯係財稅機（jī）關、稅務顧問、行業協（xié）會等相關方的（de）溝通交流，對相（xiàng）關稅收政（zhèng）策進行深入學習和研究；主動與客（kè）戶溝通，充分交換意見，相互理（lǐ）解；積極與產品核算係統開發商溝通，推進業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部流程建設，包括產品核算估值、公司（sī）稅務申報等相關業務流程（chéng）的適應性改造（zào）等。
為了給資管行業充分的準備時間，征稅執行時間的確定也有所延遲。財政部和稅務總局在（zài）2017年初發布《關於資（zī）管產品增值稅政策有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅（shuì）的執行日（rì）期為2017年7月1日，並表示稅務（wù）總局將另行製定具體（tǐ）征收管理辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資管產（chǎn）品增值稅有（yǒu）關問題的通知》將時間最終延遲至2018年1月1日。
部分產品規模（mó）料下降
根據《關於全麵推開營（yíng）業稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號文）的規定（dìng），持有金融商品取得的（de）保本收益（yì）按（àn）貸款服（fú）務繳納增值稅，非（fēi）保本型投資的持有收益無需繳納增值稅。對此，有機構指出，判斷是否（fǒu）納稅及怎樣納稅的（de）第（dì）一標準是明確產品（pǐn）類型。
對資管產品增值（zhí）稅的征收範圍，國泰君安指出，可以分為（wéi）產品類（lèi）型（xíng）是保本還是非保本。如果是保本類型，則屬於利息收入，按（àn）照利息收入征稅；如（rú）果是非保本，證券投資基金的產品隻對債券的利息收入征稅，非（fēi）證（zhèng）券投資基金產品則不（bú）僅對利息收入征稅（shuì）還（hái）對（duì）買（mǎi）賣價差征稅。國泰君安介紹，征收的範圍（wéi）包括（kuò）公募基金的債券（quàn）利息（xī）收入、非公募的（de）保本產品（pǐn）利息收入、非公募的非保本產（chǎn）品（pǐn）的非免稅項目的利息收入和轉讓價差。
天風證券指出，由於保本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資管產品的影響較大。當（dāng）然，隨著未來資管新規（guī）的正式出台，以及“打破剛兌”的推進，保本（běn）資管產品本身（shēn）的規模應該也是萎縮的。
東吳證券表示，根據增值稅新政，對於（yú）保本產品而言，利息收入要（yào）征稅（shuì），收益（yì）率預計會有所下滑。例如，一個保本產品的預期收益為（wéi）5%，征收3個點的稅，相當於打97折，扣（kòu）稅後（hòu）收益為4.85%。總（zǒng）體（tǐ）來（lái）看，考慮到征收3個點的稅對收益影響較小，增值（zhí）稅新政對保本產品規模有（yǒu）一定衝擊，但影響不大（dà）。
通道類業務（wù）麵臨同樣境況。隨著增（zēng）值（zhí）稅新政的實施，有分析人士（shì）指出，對通道類資管產品來（lái）說，管（guǎn）理人將通過合同條款調整，將稅負轉嫁給（gěi）委（wěi）托人或融資人（rén）。有機（jī）構指出，考慮（lǜ）到管理（lǐ）費率很低，如果稅負不轉嫁（jià），極易（yì）導致管理人虧損。因此，如果不能轉（zhuǎn）嫁稅負，就需要考慮縮減規模。其中，就券商資管規模來看，在去通道、去杠杆的背（bèi）景下，整（zhěng）體規（guī）模已經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司資產管理業務規模為16.96萬億元，較（jiào）今年三季度末規（guī）模下降4100億元。從2017年一季度末的18.77萬億元到11月底的16.96萬億元，規模連續下滑。東吳證券指出，整（zhěng）體來看，增值稅新政（zhèng）順應金融行業嚴監（jiān）管形勢，疊加資管新規征求意見稿影響（xiǎng），對（duì）整個資管行業規模將帶來一定衝擊。同時，未來主動管理能力強的（de）資管機（jī）構，將有更強的競爭力。
也有分析人士認為（wéi），法人（rén）主體和資管產品存在金（jīn）融類業（yè）務的稅收核算差異，或進一步導致通道套利。東北證券(8.86 +1.03%,診股)介紹，稅收套利主要是由於金融機構自（zì）營業務（如貸款（kuǎn）服務、金融商（shāng）品轉讓）需要按（àn）照6%計算並繳納（nà）增值稅（可以有進項稅抵扣（kòu）），但（dàn）是如果將上（shàng）述業務放在資管產品中進行，則僅需要按照3%征收率繳納增值稅（無進項稅抵扣）。
在資管（guǎn）新規征求意見稿影（yǐng）響下，通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指出，通過較為嚴格的產（chǎn）品條款設計，依然可以達到投資者通過資管產品進（jìn）行稅收籌劃的目的。
相關細則有待出台
在增值稅新規開始正式實施的（de）同時，記者也從（cóng）業內了解到，在具體（tǐ）征稅細（xì）節方麵，仍有（yǒu）諸（zhū）多地方需明確。
海通證券指（zhǐ）出，現有的資管（guǎn）產品增值稅征收體係還有許多事項沒有劃定清楚（chǔ），爭議點集中在是否保本（běn）品種的界定（比（bǐ）如可轉債、永續債、ABS等是否為保本品種（zhǒng））、持有至到期的（de）界定（比如開放式（shì）公（gōng）募基金難以界定持有到期）、金（jīn）融商品轉讓範圍的界（jiè）定（比如新三板股票等品種是否（fǒu）在（zài）範圍內）以及保本資管產品（pǐn）可能存在的（de）重複（fù）征稅問（wèn）題。
關於保本的界定方麵，有會計事務所人士介紹，目前法規未對保本與非保本的判定進行明確，實際（jì）操作中應根據合同中是（shì）否有（yǒu）保本字眼（yǎn）進行判斷，還是需（xū）要根據交易實質結合增信措施綜合（hé）判斷。如果是後者，以下哪些屬於可能保本的增信措施：回撥機製（zhì）、抵押/質押/擔保/補足、約定回購/贖回條款、投資人分級，優先級取得固定回（huí）報、明股實債等。
對於政策尚未明確（què）的事項，有券商人士指出，管理人屬於金融機構，則其管理的產品是否可以套用其身份，從（cóng）而享受同（tóng）業往來免稅的待遇，如對產品取得的金融債券利息按照免稅處理；贖回、退出、提前清算、注銷份額方式進行收益分（fèn）配，是否可理解為所有權滅失，而不視為金融商品轉（zhuǎn）讓（ràng）。
“這些細節問題（tí），都影響投（tóu）資和產品設計。例如，設（shè）計一個產品，如果（guǒ）有增值稅征收還不明確的地方，那麽在產品（pǐn）合同（tóng）裏將難以（yǐ）進行界定，一旦等到相關政策明確後（hòu）再改合同，成（chéng）本也較高。”某華東券商（shāng）資管人（rén）士（shì）指出。http://www.190642.com/