價格行情 / News

在全球（qiú）持續寬鬆的背景下，大宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現尤為搶眼。分析師認為（wéi），盡（jìn）管鋼鐵行業受到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但支撐反（fǎn）彈的邏輯依然是需求好轉（zhuǎn）的推動。

長（zhǎng）江證券分析師王鶴濤在一份報告中（zhōng）分析稱，回顧自2011年宏觀經濟步（bù）入結構轉型階段以來的鋼價表現，上海螺紋鋼價從當時的近5000元（yuán）跌落（luò）到現（xiàn）在的剛過2000元（yuán），期間也曾一波三（sān）折，階段性反彈比比（bǐ）皆是，這一輪鋼價反彈似（sì）曾相識，並沒（méi）有什麽意外。

有觀點認為，鋼廠供給（gěi）、庫存處於低位（wèi）是背後的關鍵因素，供給側改革帶來的產（chǎn）能收縮也促成（chéng）了（le）本次漲價。不過在王鶴濤看來，這些解釋隻觸及（jí）了表象。

首先，曆史（shǐ）數據表明，在同樣水平的高爐產能利用率之下，鋼價（jià）卻有漲有跌，低供（gòng）給並不能穩定支撐（chēng）鋼價反彈。本質原因在於，供給調整始終是滯後於（yú）需求，尤其是（shì）在重資產鋼鐵行業，因（yīn）此，我們難以脫離需求去判斷產能（néng）周期是否調整到位。

其次，從庫存來看，2014年以來，市場曾多少次預期貿易庫存觸底鋼價反彈但大多數均落空，原因在於我們也難以脫離需（xū）求（qiú）去判斷庫存周期（qī）是否調（diào）整到（dào）位；而貿易環節鋼（gāng）材社會（huì）庫存（cún）隻是全產業鏈鋼材庫存中冰（bīng）山一角，當前全（quán）產（chǎn）業鏈鋼材（cái）庫存同比依然增長並處於高位。

再次（cì），去年12月的中央工作會議強調“去產能”政策加速了（le）供給側調整，但很難指（zhǐ）望一（yī）個（gè）今年2月初才出台（tái）綱領性文件的政策對短期價（jià）格會造成如此明顯的影響。究其（qí）根本，去產能始終是（shì）任重道遠，並非一時之功。

王鶴濤（tāo）認為，供給、庫存處於低位隻是在需求好轉時進一步增大了價格反彈（dàn）的可能性，信貸寬（kuān）鬆導致（zhì）的需求刺（cì）激預期才是本輪鋼（gāng）鐵產業鏈反彈的根本原因。

除開本次價格反彈，自（zì）2011年（nián）經濟步入結構轉型階段以來，鋼價出現類似較為明顯反彈的情形共有（yǒu）7次，分別（bié）是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月（yuè）、2014年（nián）3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過總結曆史，我們不難發現，過去的每一次鋼價（jià）上漲均發生在需求（預期）好轉（zhuǎn）的背景之下，供給、庫存處於低位（wèi）隻是在需求好（hǎo）轉時進一步增大了價格反彈的（de）可能性（xìng）。

也正因為如此，在每一輪價格反（fǎn）彈過程中（zhōng），處於產業鏈上遊的原料礦石等價（jià）格基於長鞭效應往往反彈幅度（dù）更大。正所謂需求唱戲（xì），供給、庫存等搭台，而本次價格反彈，也再次（cì）證明了，需求才是鋼鐵產業的核心矛盾，脫（tuō）離需求談其他都是水中望月（yuè）。

他還表示（shì），雖然此次信貸寬鬆疊加了地產刺激政策，但決定（dìng）地產（chǎn）中長期發展（zhǎn）的（de）因素並未發生根本轉（zhuǎn）變，因此，本（běn）輪鋼價上漲仍然隻是一次需求周期下行趨勢中的反彈，依舊難以改（gǎi）變反彈力度受（shòu）限的（de）宿命。

不過（guò）他也認為（wéi），再創新低的供給、庫存現狀雖不能主導鋼價上漲，但卻一定程（chéng）度上增（zēng）大了其反彈的可能性及持久性。在（zài）產量尚未釋放且沒有其（qí）他因素進一（yī）步影響需求這個核心矛盾的情況下，預計短期價格（gé）反彈還（hái）能延續（xù）一段時間。

他還稱，指望本輪鋼價反彈帶來板塊出現趨勢性行情可能性並不大（dà），但在（zài）目前大盤反彈得到一致（zhì）認可的情況下，板塊階段性博弈機會仍值得把握（wò）。